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    S公司定向增發融資績效探討

    日期:2021年05月25日 編輯:ad201107111759308692 作者:無憂論文網 點擊次數:87
    論文價格:150元/篇 論文編號:lw202105121222442074 論文字數:33233 所屬欄目:財務管理論文
    論文地區:中國 論文語種:中文 論文用途:碩士畢業論文 Master Thesis

    本文是一篇財務管理論文,本文在定向增發相關理論研究基礎上,對S公司2014年和2017年定向增發市場績效、財務績效做了深入研究。文章從S公司定向增發動機、過程等方面入手到績效分析,展現了S公司定向增發的全貌。期間,采用事件法對市場績效進行研究,選用基本財務指標研究、杜邦分析法綜合分析財務績效,不僅縱向分析S公司定向增發前后各項財務能力變動情況,同時與行業均值進行對比,橫向分析。


    第一章  緒論


    1.1 研究背景和意義

    1.1.1 研究背景

    近年來,我國經濟發展迅速,企業競爭加劇,擁有充足資金便可贏得占據市場的先機,中小企業在我國市場經濟發展中占據重要地位,其穩定發展對促進我國市場經濟穩步提升意義重大,但中小企業發展受到諸多因素影響,外源融資是最主要的原因之一[1]。為滿足企業發展融資需求,隨著我國資本市場發展不斷完善,越來越多的上市公司意通過股權融資獲取外部資金支持。相比于公開發行、配股等股權再融資方式,定向增發因發行限制條件少、實施流程簡單、認購方式多樣、發行費用低等優點,愈發受到上市公司青睞,國內選擇定向增發進行股權再融資的募集資金規模與日俱增。

    我國定向增發制度構建時間較晚,相關法律法規尚不完善,實施定向增發的公司和市場監管部門一直處于摸索階段??v觀當前資本市場,定向增發實施后市場表現如何,財務績效是否得到提升,逐步受到市場及定向增發公司的關注。S公司是高新技術型中小企業的代表,2006 年起連續多年被評為中國電子元件百強企業,面對不斷加劇的市場競爭,資金需求量日益增加,本文以 S 公司 2014年、2017 年定向增發案例為研究對象,分別從定向增發市場績效、財務績效兩方面,詳細研究定向增發的融資績效。

    1.1.2 研究意義

    1.1.2.1 理論意義

    國外的定向增發興起于上世紀七十年代,與此同時國外學者就開始了對定向增發多視角的研究。而我國 2006 年以后,證監會對定向增發實施條件等做出詳盡規定,定向增發由零星發展成為股權的再融資主流,此后,定向增發愈加引起國內學者的關注。通過閱讀相關文獻,國內研究大多聚焦在定價機制分析、大股東利益侵占及發行動機等,對定向增發融資績效綜合研究較少,且在財務績效的研究方面得出的結論也不盡相同。本文對我國定向增發相關政策、理論進行歸納,并結合具體案例,以 S 公司兩次實施定向增發為切入點,展現了從動機到實施后果整個過程,且對市場績效和財務財務績效深入分析,在一定程度上了豐富定向增發的研究范疇。

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    1.2 研究內容

    第一章為緒論。緒論部分介紹了本文的研究背景與研究意義、研究思路及研究方法,并從三個方面對定向增發涉及到的國內外文獻綜述進行回顧并歸納總結,即定向增發的動機,定向增發市場效應,定向增發財務績效。

    第二章為相關概念及理論基礎。本章首先對定向增發、績效相關概念進行了相關界定,其次系統介紹了與定向增發有關的政策以及定向增發實施有關理論,最后對融資績效衡量方法做了簡要說明,為本文 S 公司定向增發實施案例分析作支撐。

    第三章為定向增發案例介紹。本文研究的過程中,分別對 S 公司 2014 年、2017 年兩次定向增發案例進行了回顧,分析 S 公司定向增發實施動機,就定向增發募集資金、投入進度等基本情況進行介紹,為 S 公司實施定向增發融資市場績效、財務績效分析及提出意見建議奠定基礎。

    第四章為市場績效分析。在對市場績效研究過程中,主要采用事件法,就事件窗口期股價變動、收益情況進行對比分析,得出定 S 公司定向增發市場績效情況。

    第五章為財務績效分析。綜合分析評判 S 公司定向增發后償債能力、盈利能力、營運能力和成長能力,并運用杜邦分析方法對綜合財務績效及影響因素做分解分析。第六章為結論及建議。綜合本文分析,總結出 S 公司定向增發融資績效,同時結合 S 公司定向增發實施情況提出相關建議。

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    第二章  相關概念及理論基礎


    2.1 定向增發相關概述

    2.1.1 定向增發的定義

    定向增發(Private Placement)又稱非公開發行或者定向增發新股,一般是指上市公司以非公開發行的方式,向不超過 10 個特定對象增發股票的一種股權籌資方式。 

    定向增發是中國借鑒國外證券市場經驗引入的一種股票發行制度,相對于公開發行而言,定向增發是一種不面向公眾投資者的股權再融資方式。與公開增發、配股等其他股權再融資方式相比,定向增發具有發行門檻低、手續簡單便捷、增發規模不受限制、認購方式多樣等特點,因此這一股票發行制度一經推出就得到上市公司和投資者的熱捧。

    2.1.2 定向增發的特點

    本節通過歸納整理相關規定文件,對定向增發、公開增發、配股三種方式在發行對象、盈利能力要求、認購方式等方面進行對比分析,并對定向增發的優缺點進行歸納總結。

    表 2.1 三種股權融資方式比較

    表 2.1 三種股權融資方式比較

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    2.2 定向增發政策演進及發展現狀

    2.2.1 定向增發政策演進

    與國外資本市場比,我國定向增發興起較晚,但經從國外引入后,便成為國內上市公司股權再融資的新寵,回顧我國定向增發政策演進,可以歸為四個階段。

    第一階段:萌芽階段

    股權分置前,定向增發須經監管部門的特批,適用范圍很小,融資行為不規范,未得到普遍運行。

    第二階段:探索階段

    2005 年 10 月 27 日,我國通過新《公司法》《證券法》,明確了公開發行的涵義,結束上市公司僅通過公開發行募集資金的局面,為非公開發行制度推出做準備。

    第三階段:迅速發展階段

    2006 年《上市公司證券發行管理辦法》頒布實施,這一管理辦法將定向增發納入規章,使上市公司定向增發操作有了法律規范。再融資重新啟動后,市場掀起了定向增發熱潮。

    第四階段:完善階段

    2007 年 9 月 17 日,證監會公布并開始實施《上市公司非公開發行股票實施細則》,其中對定向增發定價基準日、發行對象、限售期限等都做出了細致的規定,標志著定向增發制度更加規范,并逐漸成為股權再融資的主流方式。

    2017 年 2 月 17 日證監會對《上市公司非公開發行股票實施細則》修改完善,重新對定向增發定價基準日、發行規則等方面做出了修訂,表明監管部門加強了對定向增發的監管。

    表 2.2 2010-2019 年 A 股市場股權再融資募集資金情況

    表 2.2 2010-2019 年 A 股市場股權再融資募集資金情況

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    第三章 S 公司定向增發案例研究 ........................... 17

    3.1    S 公司簡介 .............................. 17

    3.2    S 公司定向增發動機分析 ........................... 17

    第四章 S 公司定向增發市場績效分析 ....................... 26

    4.1    2014 年定向增發市場績效分析 ............................ 26

    4.1.1    定向增發前后股價變動情況 ...................................... 26

    4.1.2    基于事件法的市場績效研究 ............................ 27

    第五章 S 公司定向增發財務績效分析 ....................... 35

    5.1    定向增發對基礎財務績效影響分析 ........................... 35

    5.1.1    償債能力影響分析 ............................... 35

    5.1.2    盈利能力影響分析 ............................. 37


    第五章 S 公司定向增發財務績效分析


    5.1 定向增發對基礎財務績效影響分析

    5.1.1 償債能力影響分析

    償債能力是企業財務狀況和經營能力的重要標志,對債務人來講,償債能力是企業償還到期債務的保證程度,因此債務人通常更為關注償債能力財務指標。償債能力又可分短期償債能力和短期償債能力兩個方面衡量,短期償債能力分析指標有流動比率、速動比率,長期償債能力一般通過資產負債率體現。這三個指標不是越大越好或越小越好,而是要分別對比三個指標的行業均值,判定三個指標是否處于合理范圍。

    表 5.1 2012 年—2019 年 S 公司及所在行業償債能力指標

    表 5.1 2012 年—2019 年 S 公司及所在行業償債能力指標

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    第六章  結論與建議


     6.1 研究結論

    本文在定向增發相關理論研究基礎上,對S公司2014年和2017年定向增發市場績效、財務績效做了深入研究。文章從S公司定向增發動機、過程等方面入手到績效分析,展現了S公司定向增發的全貌。期間,采用事件法對市場績效進行研究,選用基本財務指標研究、杜邦分析法綜合分析財務績效,不僅縱向分析S公司定向增發前后各項財務能力變動情況,同時與行業均值進行對比,橫向分析。文章選用2012年至2019年相關數據連續分析,得出如下結論:

    (1)定向增發融資相關風險較低。首先從S公司定向增發的認購方式來說,S公司采取現金認購方式,不存在注入不良資產的風險;其次定向增發發行價格的確定,S公司兩次定向增發均選擇了董事會決議公告日為定價基準日,符合定向增發制度要求,且采取投資者競價的方式確定了較高的發行價格,防止企業利益受損;最后,S公司對于定向增發募集資金的使用進程、用于補充流動資金等信息均做及時

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